Устойчивое развитие

Компания считает, что экологические, социальные и управленческие факторы (англ. environmental, social and governance (ESG)) могут повлиять на стоимость инвестиций, сделанных Компанией. Практики устойчивого инвестирования быстро развиваются. Компания разделяет мнение о том, что за счет интеграции факторов ESG в управление активами рентабельность инвестиций растет, либо интеграция оказывает нейтральное влияние при более низком общем уровне риска, что и было продемонстрировано в научных исследованиях. Более того, интеграция факторов ESG в процесс управления активами способствует устойчивому развитию.

На сегодняшний день не существует единого стандарта или практики в отношении устойчивого инвестирования. Стандарты и практики со временем развиваются, в том числе благодаря изменениям в законодательных актах и нормативных требованиях. Как следствие, мы полагаемся на собственный опыт, применяя и интегрируя ESG критерии, следуя принципам, заложенным в нашей Политике устойчивого развития и взаимодействия.

Политика устойчивого развития и взаимодействия (версия на английском языке)

Необходимо учесть, что в связи с применением и интеграцией критериев ESG существует риск зеленого камуфляжа или гринвошинга. Гринвошинг (англ. greenwashing) – это создание ложного впечатления или предоставление вводящей в заблуждение информации, которая приводит или может привести инвестора к убеждению, что соответствующие инвестиционные продукты являются экологически безопасными или оказывают большее положительное влияние на окружающую среду, чем на самом деле. Во избежание риска гринвошинга Компания строго соблюдает юридические и нормативные требования в отношении управления рисками, а также стандарты и политики Компании по управлению рисками.

CBL Asset Management поддерживает Парижское соглашение (Рамочную конвенцию Организации Объединенных Наций об изменении климата), поскольку признает необходимость стремлений к максимально скорому прохождению пика глобальной эмиссии парниковых газов для построения климатически нейтрального мира. Как управляющий активами мы рассматриваем возможность сыграть свою роль в достижении целей Парижского соглашения.

Компания выражает свою поддержку деятельности Целевой группы по раскрытию финансовой информации, связанной с климатом (TCFD). Мы оцениваем возможности включения информации о существенных финансовых последствиях климатических рисков в процесс принятия инвестиционных решений.

CBL подписалась под Принципами ответственного инвестирования (англ. PRI)

В июне 2019 года Компания подписала декларацию, подтверждающую обязательство принять и реализовать Принципы ответственного инвестирования ООН (англ. UN PRI). Таким образом Компания обязалась соблюдать следующие шесть принципов:

  1. включить вопросы ESG в процессы инвестиционного анализа и принятия решений;
  2. быть активными собственниками и включать вопросы ESG в политику и практику владения активами;
  3. добиваться надлежащего раскрытия информации по вопросам ESG компаниями, в которые мы инвестируем;
  4. способствовать принятию и внедрению Принципов в рамках инвестиционного сектора;
  5. сотрудничать с ассоциацией PRI и членами ассоциации PRI с целью повышения эффективности внедрения Принципов;
  6. сообщать о деятельности и достигнутом прогрессе в реализации Принципов.

Включение вопросов ESG в процессы инвестиционного анализа и принятия решений рассматривается в Принципе №1 UN PRI, что подразумевает анализ и использование информации об ESG факторах при принятии инвестиционных решений. Данный подход включает четыре возможных типа:

  1. Тип I называется скринингом и подразумевает использование одной из трех методологий: (а) отрицательный или исключающий скрининг; (б) положительный или «лучший в своем классе» скрининг; (c) скрининг, основанный на нормах.
  2. Тип II включает в себя инвестиции, связанные с устойчивым развитием (так называемые инвестиции с экологической и социальной тематикой), а его методология связана с выбором активов, связанных с вопросами устойчивого развития.
  3. Тип III - это интеграция ESG факторов, и речь идет о систематическом и явном включении инвестиционными менеджерами экологических, социальных и управленческих факторов в традиционный финансовый анализ.
  4. Тип IV - это так называемый комбинированный подход, который состоит из сочетания вышеупомянутых методологий.

SFDR (Регламент (ЕС) 2019/2088 Европейского парламента и Совета от 27.11.2019 г. о раскрытии информации в области устойчивого развития в секторе финансовых услуг) требует, чтобы управляющие инвестиционными фондами классифицировали каждый инвестиционный фонд, которым они управляют, как продукт согласно статьям 6, 8 или 9 SFDR, и раскрывать определенную информацию в соответствии с этим указанием с целью обеспечения большей прозрачности для инвесторов перед осуществлением инвестиций.

  • Инвестиционный фонд согласно статье 6 SFDR – инвестиционный фонд, не ставящий перед собой цель устойчивого инвестирования и не имеющий обязательств по инвестициям в активы с экологической и/или социальной пользой, т.е. инвестиционный фонд, который не является инвестиционным фондом, классифицируемым согласно статьям 8 или 9 SFDR.
  • Инвестиционный фонд согласно статье 8 SFDR – инвестиционный фонд, который продвигает инвестиции с благоприятным воздействием на экологические и/или социальные характеристики. Такое продвижение может включать в себя оценку определенного экологического и социального вреда или рассмотрение соответствующего рейтинга при принятии инвестиционных решений.
  • Инвестиционный фонд согласно статье 9 SFDR – инвестиционный фонд, целью которого являются устойчивые инвестиции, способствующие достижению экологических и/или социальных целей.

В зависимости от типа финансового инструмента, для определения уровня риска устойчивости используется соответствие требованиям статьи 6, 8 или 9 SFDR либо  количественные ESG-факторы (Sustainalytics ESG Risk Score).

Компания считает, что финансовые инструменты, способствующие устойчивому развитию, соответствуют следующим критериям:

  • Эмитенты акций либо долговых инструментов в соответствии с Sustainalytics ESG Risk Score иммеют незначительный, низкий или средний уровень риска;
  • Фонд отвечает требованиям статьи 8 или 9 SFDR.

Интеграция рисков устойчивого развития в CBL Global EM Bond Fund [инвестиционный фонд согласно статье 8 SFDR]

Инвестиционный процесс фонда основан на анализе фундаментальной кредитоспособности эмитентов. После исключения отраслей и эмитентов, помимо традиционного финансового анализа, Компания систематически интегрирует факторы ESG в общую оценку, результатом чего является внутренний рейтинг, присвоенный конкретному эмитенту. Компания использует данные по факторам ESG, предоставляемые внешними поставщиками (например, Sustainalytics), и с помощью модели, разработанной Компанией, превращает эти данные во внутренний рейтинг эмитента. Это основа для принятия окончательного инвестиционного решения. Полноценная реализация процесса возможна только при наличии у эмитента определенного объема данных по ESG. Следя за процессами развития, можно заметить, что объем данных постоянно увеличивается, а качество данных улучшается.

Дополнительная информация об инвестиционном процессе приведена ниже.

1. Исключение и вовлечение

Исключение отраслей или эмитентов облигаций, если очевидно, что эмитент не следует принципам устойчивого развития. Например, бизнес связан с порнографией, производством негуманного оружия и т.д.

Дополнительное исключение, если эмитент находится в одном из приведенных ниже списков:

  • компании, у которых нет политики предотвращения несчастных случаев на производстве
  • недостаточная защита информаторов
  • отсутствие политики прав человека
  • отсутствие политики по борьбе с коррупцией и взяточничеством

N.B.! В случае исключения Компания принимает меры по вовлечению, чтобы содействовать устранению недостатков.

2. Присвоение и оценка рейтинга

  • каждому эмитенту присваивается кредитный рейтинг на основе бизнес-анализа и финансовых данных
  • кредитный рейтинг корректируется на основе факторов ESG

На основании присвоенного Компанией внутреннего рейтинга, который включает среди прочего факторы ESG, мы присваиваем каждой конкретной облигации справедливую (по нашему мнению) оценку. В целом, более низкие риски ESG приводят к более высокому внутреннему рейтингу и, соответственно, более низкой справедливой премии за риск, и наоборот.

3. Создание портфеля

Для сопоставимых вариантов инвестирования мы используем подход «лучший в своем классе» и выбираем выпуск облигаций, эмитент которых показывает лучшие результаты или динамику по следующим показателям:

  • удельный вес энергопотребления с использованием невозобновляемых энергоресурсов в компании-получателе инвестиций по сравнению с возобновляемыми энергоресурсами
  • интенсивность выбросов парниковых газов (ПГ) компанией-получателем инвестиций
  • средний показатель соблюдения прав человека
  • средний уровень коррупции

Интеграция рисков устойчивого развития в CBL Global EM Bond Fund (версия на английском языке)

Интеграция рисков устойчивого развития в CBL Eastern European Bond Fund [инвестиционный фонд согласно статье 6 SFDR]

Мы используем сочетание вышеупомянутых методологий, то есть подход Типа IV, который лучше всего применим к нашему инвестиционному процессу в бумаги с фиксированным доходом. В целом, наш инвестиционный процесс основан на восходящем кредитном анализе эмитентов. Помимо традиционного финансового анализа, мы систематически интегрируем факторы ESG в общий анализ с целью присвоения внутреннего рейтинга конкретному эмитенту. Некоторые детали данного процесса раскрыты ниже.

  • Мы используем исключающий скрининг для отдельных выпусков облигаций либо целых секторов, поскольку деятельность эмитента не согласовывается с принципами устойчивого развития, например, деловая активность связана с порнографией или производством и разработкой негуманного оружия и т.д.
  • Каждый эмитент изначально получает свой кредитный рейтинг, полностью основанный на его финансовых показателях, а на заключительном этапе мы корректируем кредитный рейтинг с учетом его факторов ESG. Мы используем данные по факторам ESG, предоставляемые внешними поставщиками (например, Sustainalytics), и преобразуем эти данные в окончательный внутренний рейтинг эмитента с помощью нашей собственной модели.
  • Основываясь на нашем окончательном внутреннем рейтинге, который, среди прочего, включает в себя факторы ESG, мы получаем нашу внутреннюю оценку для конкретной облигации. В целом, более низкие риски ESG способствуют более высокому общему внутреннему рейтингу и, следовательно, более низкой справедливой премии за риск, и наоборот.

Интеграция рисков устойчивого развития в CBL European Leaders Equity Fund и CBL US Leaders Equity Fund [инвестиционные фонды согласно статье 6 SFDR]

Мы используем подход негативного скрининга (Тип I) как часть инвестиционного процесса в рамках фондов CBL European Leaders и CBL US Leaders Equity. В целом наш инвестиционный процесс основан на восходящем фундаментальном и техническом анализе. Помимо традиционного анализа, мы систематически интегрируем факторы ESG в общий анализ с целью присвоения внутреннего рейтинга конкретному эмитенту. Некоторые детали раскрыты ниже.

  • Каждый эмитент изначально получает свой сводный рейтинг, основанный на его фундаментальных и технических характеристиках, а на заключительном этапе мы корректируем рейтинг с учетом совокупности факторов ESG, принимая во внимания возможные и реализовавшиеся риски. Мы используем данные для показателей ESG от внешнего поставщика и преобразуем их в окончательный внутренний рейтинг эмитента с помощью нашей собственной модели.
  • Основываясь на нашем окончательном внутреннем рейтинге, который, среди прочего, включает факторы ESG, мы определяем внутреннюю оценку каждой акции. В целом, более высокие риски ESG способствуют снижению общего внутреннего рейтинга; однако, не исключают акции из дальнейшего инвестиционного процесса.

Интеграция рисков устойчивости в инвестиционные портфели

Управляющий считает, что отдельные факторы ESG могут влиять на доходность и профиль риска инструментов, включаемых в портфель. Интеграция критериев ESG в процесс управления портфелем требует преддоговорного согласия клиента, основанного на хорошем понимании рисков, связанных с устойчивыми инвестициями. При оценке инвестиционных целей клиента и его толерантности к риску управляющий также принимает во внимание цели устойчивых инвестиций клиента и понимание связанных с ними рисков. В соответствии с указанными клиентом целями управляющий принимает инвестиционные решения, оценивая экономические, финансовые и другие показатели, которые могут включать соображения, связанные с ESG. Учитывая цели устойчивых инвестиций клиента, в процессе выбора ценных бумаг управляющий оценивает ESG факторы эмитента и выявляет значимые ESG  риски эмитента, используя общедоступную информацию, а также данные, предоставленные внешними поставщиками. При выборе инвестиционных фондов, управляемых третьими лицами, для включения в инвестиционный портфель клиента, управляющий оценивает, учитываются ли существенные ESG риски в процессе управления фондом и какие меры принимаются для снижения этих рисков.

Интеграция рисков устойчивого развития в финотерапию, Анкету инвестиционной стратегии, фонды CBL Opportunities [инвестиционный фонд согласно статье 6 SFDR] и пенсионные продукты 3-го уровня

Компания решила не включать критерии ESG в оценку пригодности следующих продуктов:  финотерапия, фонды CBL Opportunities и пенсионные продукты 3-го уровня.

Компания осознает важность устойчивого инвестирования для решения ряда проблем нашей планеты. Однако внедрение такого подхода затруднено отсутствием четкого алгоритма для определения степени, в которой устойчивое инвестирование соответствует экологическим или социальным характеристикам. Кроме того, объем информации о показателях ESG, доступный в настоящее время, остается низким. Компания занимается разработкой политики интеграции рисков устойчивого развития, но признает, что успешная интеграция зависит, в том числе и от грядущих изменений в нормативных актах, а также наличия набора стандартов для определения степени устойчивости инвестиций.

Интеграция рисков устойчивого развития в Альтернативные инвестиционные фонды CBL [инвестиционный фонд согласно статье 6 SFDR]

Мы не интегрируем риски устойчивого развития в процесс управления Альтернативными инвестиционными фондами CBL из-за небольшого выбора объектов инвестирования и нишевого характера данных инвестиционных продуктов.

Неблагоприятное воздействие инвестиционных решений на факторы устойчивого развития учитывается при управлении инвестиционным фондом, включенным в статью 6 SFDR

CBL Asset Management внимательно следит за текущими изменениями в рыночной практике, регулировании и доступности данных, что позволяет систематически оценивать существенное неблагоприятное воздействие инвестиционных решений на климат и другие вопросы, связанные с экологией, а также социальные и трудовые вопросы, соблюдение прав человека, борьбу с коррупцией и взяточничеством.

Компания приняла решение, преобразовав один из фондов в инвестиционный фонд, включенный в статью 8 SFDR, учесть негативное влияние инвестиционных решений на факторы устойчивости и подготовить ежегодный отчет о негативном влиянии инвестиционных решений на факторы устойчивости в соответствии с требованиями вышеупомянутого регламента. В процессе подготовки отчета используются данные Sustainalytics.

Неблагоприятное воздействие инвестиционных решений на факторы устойчивого развития не учитывается при управлении инвестиционными фондами, включенными в статью 6 SFDR

Как упоминалось выше, Компания внимательно следит за текущими изменениями в рыночных практиках, в регулировании и за изменениями доступности данных, что позволяет систематически оценивать основные неблагоприятные воздействия инвестиционных решений на климат и другие вопросы, связанные с окружающей средой, а также в области социальных вопросов и вопросов персонала, прав человека, борьбы с коррупцией и взяточничеством.

К сожалению, в том сегменте рынка, в котором Компания работает, по-прежнему отсутствуют качественные систематические данные по этим вопросам. Это не позволяет в полной мере учитывать основные параметры неблагоприятного воздействия в наших инвестиционных решениях и при оказании финансовых консультаций.

По этой причине CBL Asset Management не рассматривает возможное неблагоприятное воздействия инвестиционных решений на факторы устойчивого развития, касающиеся климата и других вопросов, связанных с окружающей средой, а также в области социальных вопросов и вопросов персонала, прав человека, борьбы с коррупцией и взяточничеством.

Кроме того, CBL Asset Management не рассматривает возможное негативное влияние своих финансовых рекомендаций на факторы устойчивого развития.

Тем не менее, мы полностью привержены повестке дня в области устойчивого развития и адаптируем нашу позицию к оценке негативного воздействия, как только станет возможной практическая реализация данного подхода.

Политика вознаграждения Группы

Наша политика вознаграждения включает в себя риски устойчивого развития, соблюдение этического кодекса группы Citadele и согласование интересов заинтересованных сторон.

Группа приняла на себя обязательства по осуществлению справедливой и разумной практики и политики вознаграждения для обеспечения устойчивости и развития бизнеса в долгосрочной перспективе, а также для реализации интересов как Группы, так и сотрудников. Политика вознаграждения включает в себя требования соблюдения Кодекса этики Группы Citadele, а также нормы согласования действий сотрудников с интересами более широкой группы сторон, заинтересованных в деятельности Группы. Увеличение стоимости активов в управлении не является единственным или главным компонентом Политики вознаграждения, поэтому риск того, что индивидуальная мотивация при принятии инвестиционных решений может не совпадать с аспектами рисков устойчивого развития, ограничен. Кроме того, для дальнейшего ограничения принятия чрезмерных рисков и снижения ориентации на достижение краткосрочных целей по группам должностей, влияющих на профиль риска бизнеса и портфелей, выплата части переменного вознаграждения откладывается на срок от одного до трех лет. Группа внимательно следит за развитием и регулярно внедряет лучшую практику и инновации в Политику вознаграждения в области устойчивого финансирования, а также в отношении экологических, социальных и управленческих аспектов (ESG).

Политика вознаграждения Группы
Ответственные инвестиционные фонды CBL

 

Информация подготовлена 05.01.2023